近期上證指數(shù)在“反內(nèi)卷”、“兩重”、“兩新”等政策引導(dǎo)下，接連突破新高站上3500點(diǎn)，A股亮點(diǎn)不斷，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，不過也有不少小伙伴覺得這個(gè)點(diǎn)位有點(diǎn)“畏高”，卻又不想踏空上漲行情，站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，如何配置資產(chǎn)？

為什么說當(dāng)下更適合一級(jí)債基？

一、國內(nèi)外市場(chǎng)不確定性增加，“穩(wěn)健增值”需求凸顯。

2025年全球貿(mào)易政策反復(fù)、地緣沖突等不確定性貫穿全年，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好雖回暖但仍偏謹(jǐn)慎。上證指數(shù)突破3500點(diǎn)后波動(dòng)加劇，單一資產(chǎn)配置難度增大。中低風(fēng)險(xiǎn)偏好者可借一級(jí)債基增強(qiáng)組合收益，高風(fēng)險(xiǎn)投資者可將其作為底倉平滑組合波動(dòng)。

二、低利率環(huán)境下純債收益不足，一級(jí)債基投資性價(jià)比更高。

當(dāng)前全球利率處于下行周期，我國定期存款利率進(jìn)入“1時(shí)代”，純債類產(chǎn)品收益中樞不斷降低,難以滿足投資者的收益需求，部分投資者希望在純債的基礎(chǔ)上，利用可轉(zhuǎn)債及可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股增強(qiáng)組合收益，在控制波動(dòng)的前提下爭(zhēng)取更高阿爾法。

作為資產(chǎn)配置的典型選手，一級(jí)債基這類以債券投資為主，為組合積累大量安全墊的同時(shí)，又能積極配置可轉(zhuǎn)債進(jìn)行增強(qiáng)，力爭(zhēng)為組合帶來進(jìn)攻性，受到市場(chǎng)偏愛。

7月21日，方正富邦瑞實(shí)90天持有期債券型基金正式開售，據(jù)悉，這只基金屬于一級(jí)債基，從過往指數(shù)走勢(shì)來看，純債投資收益較平緩，但缺少股性資產(chǎn)的進(jìn)攻性，容易失去潛在的投資機(jī)會(huì)和獲益可能，從2013年12月31日起至2025年7月1日，一級(jí)債基指數(shù)年化收益率5.34%，優(yōu)于純債基金指數(shù)，二級(jí)債基對(duì)股票市場(chǎng)情緒更為敏感，易產(chǎn)生較大的回撤和波動(dòng)，一級(jí)債基指數(shù)區(qū)間最大回撤-4.13%,低于二級(jí)債基-12.02%的回撤率(數(shù)據(jù)來源：wind)。

此外，這只基金持有期內(nèi)鎖定規(guī)模，避免投資者追漲殺跌，影響投資體驗(yàn)，90天持有期，兼顧持有周期與流動(dòng)性，隨時(shí)申購，滿持有期隨時(shí)贖回。

擬任基金經(jīng)理牛偉松，擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，10年投資經(jīng)歷，投資經(jīng)驗(yàn)豐富，更是具有多年保險(xiǎn)資金投資經(jīng)驗(yàn)，投資風(fēng)格穩(wěn)健，嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)。其以擅長宏觀研究著稱，更善于把握宏觀大勢(shì)，研究功底扎實(shí)，對(duì)債券市場(chǎng)有深刻研究。

自基金經(jīng)理牛偉松2022年10月10日任職以來，截至3月31日，其管理的方正富邦豐利債券A每個(gè)完整年度均實(shí)現(xiàn)正收益，投資體驗(yàn)良好，近1年及近2年回撤水平遠(yuǎn)優(yōu)于同類平均。(數(shù)據(jù)來源：wind ,同類產(chǎn)品為wind投資類型(二級(jí)分類)下的混合債券型二級(jí)基金，截至2025/3/31。方正富邦豐利債券A近1年及近2年回撤-1.18%，同類產(chǎn)品平均近一年、近兩年回撤率分別為-3.41%、-5.85%。)

方正富邦基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)實(shí)力同樣不容小覷，據(jù)海通證券統(tǒng)(2022.4.1-2025.3.31)，方正富邦固收類產(chǎn)品近三年收益達(dá)11.27%，在150家基金公司中高居第18位。

02.后市如何演繹？

滬指站在3500點(diǎn)，市場(chǎng)多空兩派博弈聲音漸起，一邊認(rèn)為，3500點(diǎn)只是行情起點(diǎn)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇階段，估值水平遠(yuǎn)未達(dá)到高位，宏觀數(shù)據(jù)向好，2025年上半年GDP同比增加5.3%,消費(fèi)信心回升，企業(yè)盈利分化改善，在國內(nèi)反內(nèi)卷政策深化以及寬松貨幣政策的預(yù)期加碼下，市場(chǎng)未來仍有上漲動(dòng)力。

另一方則認(rèn)為，3500點(diǎn)可能是階段性高點(diǎn)，銀行股獨(dú)漲，行情并沒有持續(xù)性，后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)仍有待觀察。

一邊是資金躍躍欲試，一邊有畏高情緒滿滿，那么，對(duì)于這樣的市場(chǎng)基金經(jīng)理是怎么看的呢？

方正富邦基金牛偉松認(rèn)為，從長期來看，倉位對(duì)于轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的投資很重要。權(quán)益市場(chǎng)很難說未來上漲的彈性有多大。目前國內(nèi)和海外需求回落，價(jià)格的水平也很低，在這種背景下轉(zhuǎn)債反而可能會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。我們可以先觀察，或者在下跌過程中逐步尋找機(jī)會(huì)，加倉超跌或者基本面向好，但是價(jià)格反而跌到債底附近的。

債市方面，整體來看年內(nèi)債市還有機(jī)會(huì)，但是機(jī)會(huì)不及去年。債市目前難通過信用挖掘或板塊挖掘提供超額收益，最終回歸到久期和品種輪動(dòng)：利率債、信用債、金融債、二級(jí)資本債。

當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)彈性不是特別大。內(nèi)生動(dòng)能，無論是居民消費(fèi)、基建、城投到了瓶頸，或者說由正轉(zhuǎn)向負(fù)面拖累。從去年10月份到現(xiàn)在，債券市場(chǎng)先下、后上、又下轉(zhuǎn)，背后是貨幣政策寬松預(yù)期。去年12月份提到要適時(shí)降準(zhǔn)降息，可能是儲(chǔ)備政策信息。今年1、2月份經(jīng)濟(jì)走勢(shì)尚好，適當(dāng)收回降準(zhǔn)期待，當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)之后，提到可以隨時(shí)降準(zhǔn)降息。貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中國的影響肯定是負(fù)面的，接下來二、三季度出口方面難有好起色。當(dāng)內(nèi)需彈性受限，我認(rèn)為貨幣寬松是必然。前期十年國債最低到1.6%附近，我認(rèn)為年內(nèi)利率可能會(huì)低于1.6%，但是在何時(shí)以及持續(xù)多久不確定。利率下降還有一個(gè)抑制因素：銀行息差。降政策利率的同時(shí)，如果銀行的成本很高，債券收益也下不到一個(gè)新的臺(tái)階。但是存款利率進(jìn)一步下調(diào)，有可能帶動(dòng)整個(gè)利率水平再下一個(gè)臺(tái)階。

風(fēng)險(xiǎn)提示：方正富邦瑞實(shí)90天持有期債券型證券投資基金為債券型基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益水平高于貨幣型基金，低于股票型、混合型基金。具體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)結(jié)果為準(zhǔn)。方正富邦基金管理有限公司承諾以誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者投資于本公司基金時(shí)應(yīng)認(rèn)真閱讀基金的基金合同、最新招募說明書等文件全面了解基金的產(chǎn)品特性并選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資。本產(chǎn)品由方正富邦基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金經(jīng)理觀點(diǎn)不代表公司觀點(diǎn)，觀點(diǎn)具有時(shí)效性。

注：數(shù)據(jù)來源：業(yè)績來源自產(chǎn)品定期報(bào)告，基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。截至2025/3/31。方正富邦添利純債歷任基金經(jīng)理為王靖(20191031-20230410) 鄭猛(20191031-20200622) 田業(yè)鈞(20230210-20240611) 牛偉松(20240611至今) 呂拙愚(20240924至今)業(yè)績比較基準(zhǔn)：中債綜合全價(jià)(總值)指數(shù)收益率*90%+銀行活期存款利率(稅后)*10%,業(yè)績/基準(zhǔn)：2020年A類2.71%/-0.02%；2021年A類3.08%/1.93%；2022年A類3.18%/0.49% ；2023年A類5.37%/ 1.89%；2024年A類5.6%/4.51%,2020年C類2.47%/-0.02%；2021年C類3.03%/1.93%；2022年C類2.97%/0.49% ；2023年C類5.19%/ 1.89% ;2024年C類5.05%/4.51%。

方正富邦恒利歷任基金經(jīng)理為程同朦(20200609-20210702) 區(qū)德成(20210119-20230725) 牛偉松(20230725至今) 吳佩珊(20240812至今)，)業(yè)績比較基準(zhǔn)：中債綜合全價(jià)(總值)指數(shù)收益率*90%+銀行活期存款利率(稅后)*10%，業(yè)績/基準(zhǔn)：2021年A類2.85%/1.92%；2022年A類2.14%/0.49% ；2023年A類3.85%/ 1.89%；2024年A類5.03%/4.51%,2021年C類2.65

%/1.92%；2022年C類1.92%/0.49% ；2023年C類3.59%/ 1.89% ;2024年C類4.74%/4.51%。

方正富邦鴻遠(yuǎn)債券歷任基金經(jīng)理為喬培濤(20220728-20230914) 王靖(20220728-20230914) 牛偉松(20230725至今)區(qū)德成(20250529至今)，業(yè)績比較基準(zhǔn)：中債綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率*90%+滬深300指數(shù)收益率*5%+恒生指數(shù)收益率*5%，業(yè)績/基準(zhǔn)；2023年A類1.96%/ 3.05%；2024年A類13.53%/8.68%,2023年C類1.55%/ 3.05% ;2024年C類11.51%/8.68%。

方正富邦穩(wěn)泓3個(gè)月定開債券歷任基金經(jīng)理為區(qū)德成(20220629-20240618) 牛偉松(20240618至今)，業(yè)績比較基準(zhǔn)：中債綜合全價(jià)(總值)指數(shù)收益率*90%+銀行活期存款利率(稅后)*10%，業(yè)績/基準(zhǔn)；2023年3.27%/ 1.89%；2024年5.57%/4.51%。

方正富邦均衡精選混合歷任基金經(jīng)理為崔建波(20230529-20240725) 牛偉松(20240725至今)，業(yè)績比較基準(zhǔn)：中證全債指數(shù)收益率*55%+滬深300指數(shù)收益率*40%+恒生指數(shù)收益率*5%，2024年A類3.74%/12.25%，;2024年C類3.12%/12.25%

方正富邦豐利債券基金歷任基金經(jīng)理為王健(20181207-20190709) 、程同朦(20190624-20210702) 、鄭猛(20190814-20200622) 、區(qū)德成(20210119-20221010) 、牛偉松(20221010至今)，業(yè)績/基準(zhǔn)：方正富邦豐利債券2018-12-07成立。2019年A類5.19%/4.53%；2020年A類12.80%/2.62%；2021年A類-2.83%/1.50%；2022年A類-6.50%/-1.78% ；2023年A類4.31%/ 0.71%；2024年A類5.97%/6.13%,2019年C類4.62%/4.53%，2020年C類12.34%/2.62%；2021年C類-3.21%/1.50%；2022年C類-6.86%/-1.78% ；2023年C類3.79%/ 0.71% ;2024年C類5.56%/6.13%。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。